蟬聯行業(yè)榜首！杉杉股份“雙引擎”業(yè)務扛起高銷量 進階新品打開成長空間
2024年04月28日
4月25日晚間，杉杉股份公布2023年年度報告，公司實現營業(yè)收入190.70億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.65億元。
4月25日晚間，杉杉股份公布2023年年度報告，公司實現營業(yè)收入190.70億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.65億元。過去一年，受碳酸鋰價格大幅下降、市場競爭加劇等因素影響，負極行業(yè)利潤空間縮窄；終端需求疲軟導致偏光片價格承壓，亦是板塊普遍面臨的處境。杉杉股份持續(xù)推進降本控費、加速剝離非核心業(yè)務和低效資產，同時洞察市場機構性機會迭代產品、擴展海外版圖、深化大客戶合作等，著力提升服務效能和競爭實力，展現出較強的經營韌性。兩大核心主業(yè)負極材料和偏光片業(yè)務2023年均實現銷量同比增長，且增速高于行業(yè)平均水平，全球市占率持續(xù)保持領先。值得注意的是，行業(yè)基本面正逐步改善。面板頭部廠商開啟漲價或將進一步傳導至上游的偏光片廠商；負極材料價格近期止跌信號隱現，未來全球新能源產業(yè)發(fā)展也將拉動需求增長，深耕賽道并搶抓市場機遇謀篇布局的杉杉股份未來可期。
針對業(yè)績變動，杉杉股份在年報中指出，2023年在終端需求增速放緩、鋰電池行業(yè)去庫存的背景下，中游鋰電池材料均面臨供需關系階段性失衡、產品價格下滑的重大挑戰(zhàn)，受行業(yè)變動影響，公司負極材料業(yè)務和參股的正極材料業(yè)務產品價格及盈利均同比下滑。非核心業(yè)務電解液和光伏虧損以及對相關資產計提減值對公司業(yè)績造成一定影響。處于周期景氣度欠佳的市場大環(huán)境中，同板塊公司業(yè)績遭遇陣痛并非孤例。根據鑫欏咨詢數據，去年，中端和高端人造石墨負極均價降幅均超三成。招商證券分析稱，負極材料經過幾年調整，價格處于歷史較低水平，低端負極價格基本跌至成本線，二線企業(yè)普遍已不盈利。另一方面，受終端需求疲軟、下游面板廠商控產、市場競爭愈發(fā)激烈等因素影響，偏光片行業(yè)需求增長動能較弱、產品價跌。該情形下，得益于杉杉股份在研發(fā)創(chuàng)新、工藝技術、運營規(guī)模等方面構建的多重行業(yè)壁壘，以及采取加速推動產品迭代升級、深化大客戶合作等策略，并通過強化供應鏈管理、開發(fā)低成本高質量原材料、改進生產工藝降低材料損耗等舉措降低經營成本，驅動兩大核心業(yè)務出貨量達新高。年報顯示，2023年杉杉股份實現負極材料銷量同比增長44.55%，對主要頭部客戶的銷量實現大幅增長；偏光片業(yè)務因產品單位成本同比下降、費用支出同比收窄，對業(yè)績的貢獻度趨顯，報告期內實現銷量同比增超10%。毋庸置疑，杉杉股份再奪“雙料冠軍”，兩大主業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。根據鑫欏資訊統(tǒng)計，公司2023年人造石墨市占率提升至19%，蟬聯行業(yè)第一。CINNO Research數據顯示，公司在大尺寸偏光片的出貨面積份額由2022年的30%提升至33%，持續(xù)保持全球第一，LCD電視用偏光片業(yè)務、LCD顯示器用偏光片業(yè)務市場份額均排名全球第一。時至2024年，上年拖累公司業(yè)績的因素消除。據公告，杉杉股份已在今年1月底前完成非核心業(yè)務電解液和光伏業(yè)務的股權出售。此外，偏光片下游面板廠稼動率顯著升高、比亞迪給負極頭部供應商超低價訂單漲價等消息接連傳來，行業(yè)落底、復蘇有望成為業(yè)內共識。負極材料東風漸起 邁步海外鍛造全球競爭優(yōu)勢此前，行業(yè)高景氣引來擴張潮，負極產能過剩在2023年席卷而至，短期內供需矛盾凸顯，下游市場庫存去化疊加上游原材料跌價行情讓一眾行業(yè)公司日子難熬。鋰電板塊上市公司2024Q1業(yè)績表現側面反映信號：鋰電材料行業(yè)今年一季度進一步筑底。杉杉股份Q1實現營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為37.52億元、-0.73億，經營性活動現金流3.24億。不過，近期邊際改善跡象猶存，行業(yè)周期性擾動因素正逐步減退。招商證券研報顯示，2024年3月負極材料訂單明顯回暖，行業(yè)開工率回升至60%，受此影響，負極成本端焦、石墨化加工價格均出現上漲。中低端負極產品價格Q2有望有所漲價。杉杉股份近日也在互動易平臺表示，“2023年負極行業(yè)產品價格已顯著下滑；隨著產能逐步出清以及上游原材料、石墨化加工價格止跌企穩(wěn)，預計2024年負極價格進一步下降的空間較小?！?/span>長期來看，負極材料行業(yè)需求仍將保持較快增長態(tài)勢。EVTank預計2030年全球負極材料出貨量將超過800萬噸，2023-2030年復合增長率達到超過20%。需求增長新動能不斷涌現，如固態(tài)電池（采用石墨、硅碳等作為負極材料）產業(yè)正迎來快速發(fā)展期，GGII預測年內有望實現(半)固態(tài)電池的大規(guī)模裝載應用，預計全年裝機總量將歷史性地突破5GWh大關。電動汽車高壓快充的趨勢亦將帶動快充負極材料需求高增。杉杉股份負極材料業(yè)務主要產品的應用終端覆蓋新能源汽車、消費電子和儲能等行業(yè)，公司審時度勢不斷精進產品，打造長期競爭優(yōu)勢。2023年公司消費類快充產品保持市場份額領先，實現5C產品的批量出貨及6C產品的噸級供貨；動力類快充產品已實現4C、5C產品的規(guī)?；?C產品已完成客戶定型。下一代電池材料領域，硅氧負極產品已實現規(guī)?；Ｍ忸^部客戶，并實現裝車；硅碳產品預計今年8月實現量產，目前國內外客戶均在評測。自主設計的千噸級硬碳產線建成投產，已實現在鈉電、鋰電（含半固態(tài)電池）和超級電容領域的批量應用。為了強化規(guī)模優(yōu)勢，杉杉股份持續(xù)加碼產能布局。國內穩(wěn)步推進四川、云南一體化基地優(yōu)勢產能建設，優(yōu)先完善關鍵產能，加快石墨化自給率的提升。截至報告披露日，四川基地一期產能投產，云南基地一期石墨化產能爬坡中。國際方面，公司斥資近百億在芬蘭投建年產10萬噸鋰離子電池負極材料一體化基地項目。項目的確定性落地有助于公司搶抓海外鋰電池市場需求快速增長的先機，獲取更多的客戶訂單；后續(xù)建成既能滿足下游客戶就近配套需求又助益公司降本增效。高端化戰(zhàn)略提速 偏光片業(yè)務以硬實力迎接新機遇偏光片價格受面板廠供應形勢、市場供需關系、原材料價格等因素影響。盡管目前下游面板價格仍處于產業(yè)周期低位，但細分板塊表現亮眼。手機行業(yè)新機屏幕配置升級推高中高端OLED面板需求、手機廠商加強與國內面板供應商的合作拉升了國產OLED面板的滲透率，在此背景下，相關產品價格呈現回升態(tài)勢。根據海通國際調研，2023年4季度OLED面板價格已經有所上行，預計2024年一、二季度價格將提升約10%，2024年下半年高景氣將延續(xù)。業(yè)內人士分析認為，面板漲價行情或將進一步傳導至上游的偏光片廠商。市場未來被看好，據CINNO Research預計，到2025年OLED偏光片總增長幅度約為102%，年均復合增長率約為13%。顯示產品大尺寸化發(fā)展趨勢持續(xù)，Omdia數據顯示，2023年75英寸及以上的超大尺寸TFT-LCD面板出貨量同比增長41.3%，預計2024年將進一步增長28.2%。杉杉股份偏光片業(yè)務以“LCD+OLED”為發(fā)展模式、向高端化躍升。目前已在技術研發(fā)、超寬幅及RTP產線、客戶結構等方面形成競爭優(yōu)勢，有望承接新發(fā)展機遇下的需求釋放，實現業(yè)績攀升。公司去年宣布收購LG化學旗下的OLED TV、車用LCD偏光片等相關資產，重點發(fā)力高端顯示用偏光片等產品。收購完成后，公司車載偏光片市場占有率將達約25%，OLED TV偏光片市場份額約40%。目前杉杉股份在LCD、OLED TV、OLED IT產品、OLED Mobile、OLED車載和可折疊產品全面布局。其中，自研的OLED TV和OLED手機用偏光片已量產出貨；LCD用偏光片在高端TV領域的最大產品尺寸已從110英寸提升至115英寸；新的顯示領域，已完成車載偏光片的技術和專利儲備，正在內部測試階段；VR顯示端用偏光片完成自主開發(fā)并進入客戶認證階段。2024年，隨著全球經濟溫和復蘇以及奧運會等國際主要賽事的舉辦，疊加新一輪換機周期的開啟，消費電子市場需求有望迎來回升。從中長期來看，伴隨著5G、人工智能的不斷發(fā)展，未來顯示需求以及對應偏光片需求面積將持續(xù)增長。同時，隨著顯示面板產能不斷向中國大陸轉移，偏光片國產化需求空間將進一步擴大。杉杉股份深耕兩大優(yōu)質賽道同時多措并舉修煉“內功”，業(yè)績有望隨著未來行業(yè)拐點到來和需求釋放實現爆發(fā)。
